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国投瑞银:港股目前估值较低,成长性良好、估值公平的

日期:2011-5-10 9:37:39 人气: 时间:2019-12-27 02:15 来源:未知 作者:lq029.com

  

  回想2019:香港市场整体呈震荡走势,表现相对疲弱。不过,即便港股走势不佳,但今年以来南下资金仍持续流入。

  展望2020:港股(香港上市的中资股)目前的估值水平领有较高的投资价值。无论是与A股相比,仍是与全球其他重要市场相比,港股的相对吸引力均无比显著。港股市场在显现整体低估的同时,不同行业的估值水平也较大的分化。总体而言,在当前时点下,我们会更倾向于偏周期的行业,因为它们当前极低的估值已经反映了前期和当前的负面影响,一旦相关因素在未来有所改进,这些行业的估值存在较大的扩展空间。对偏成长性的股票,因为港股的总体估值水平低于其他市场,这些行业中也存在成长性良好、估值公平的龙头公司,咱们认为这些公司的性价比仍具备吸引力,值得长期持有。
  一、2019年港股市场回忆
  2019年以来,香港市场整体呈震动走势,表示绝对疲弱。截至11月底,恒生综指、恒生指数和恒生国企指数分辨上涨3.8%、1.9%和1.7%,显著跑输同期沪深300指数27%和标普500指数25%的涨幅。但咱们也看到,在港股走势不佳的情况下,仍然有南下资金明显流入。从年初至11月底南下资金共计净流入2080亿港币。分季度看,前三个季度的净流入港币金额分离为85亿、627亿和880亿,每个季度的净流入金额较前一个季度都有不同水平的增添。
  二、2020年港股投资瞻望

  1.港股(香港上市的中资股,下同)目前的估值水平具有较高的投资价值。

  横向来看,同A股和其他市场相比,港股估值上风显著

  港股较A股仍有一定的价格优势,以两地上市的AH股公司为例,按照市值加权来算,A股比H股仍有36%右的溢价;其中大盘股的溢价约为37%,中小盘的溢价更为显明,分别达到69%跟145%。与寰球其余市场相比,以MSCI指数2019年的猜想市盈率来看,香港上市的中资股估值在10倍左右,而美国、欧洲、日本、印度、韩国的估值辨别在19.5、15.2、14.7、23.0、14.0倍,新兴市场整体的估值也在13.9倍。因此,无论是与A股比拟,还是与寰球其余主要市场比较,港股的相对吸引力均非常明显。

  纵向来看,港股估值处于历史低位区域

  从港股估值的历史走势看,恒生国企指数(HSCEI)当前市盈率为8.23倍,位于历史分位的24.8%;即使是包含了美国中概股的MSCI中国(ex A股)指数,目前10倍左右的市盈率也显著低于其历史13倍左右的均值水平。 MSCI中国(剔除A股)的市盈率走势

  从个股层面看,2018年下半年以来,港股市场开始浮现一些国有企业私有化案例,表明国资大股东也以为其港股上市子公司的价值被深度低估。

  此外,港股市场上股票市值低于公司手持净现金的案例也在增多。这些微观信号均表明,港股市场目前存在较高的性价比,只管短期走势可能震撼,但长期的预期收益值得等候。

  2.行业估值分化,自下而上精选个股

  港股市场在呈现整体低估的同时,不同行业的估值水平也较大的分化。总体而言,增加预期较高的行业,例如医疗保健行业、信息技能行业以及部分可选破费公司的估值处于较高的水平,而偏周期的行业如银行、地产、汽车、交通运输等行业的估值则处于历史低位。在当前估值差异异样显著的情形下,投资者更加需要自下而上的选股,通过平衡估值和成长性之间的关系来控制整体市场的机会。总体而言,在当前时点下,我们会更偏向于偏周期的行业,由于它们当前极低的估值反应了相干负面影响,一旦上述因素在将来有所改良,这些行业的估值具备较大的扩大空间。对偏成长性的股票,因为港股的总体估值水平低于其他市场,这些行业中也存在成长性良好、估值公道的龙头公司,我们认为这些公司的性价比仍拥有吸引力,值得长期持有。

MSCI中国指数行业市盈率程度 本文首发于微信民众号:理财不二牛。文章内容属作者个人观点,不代表跟讯网立场。投资者据此操作,危险请自担。